「ダウの犬」投資戦略−誰でも簡単に「高い利回り」を生み出す方法−

「ダウの犬」という洗練された投資戦略

ダウ平均は米株式市場を代表する主要指標の一つであり、主要な３０社の株価で構成されています。

この３０社のうち、各年の12月31日（年末）時点で配当利回りが高い企業のうち、上位１０社の株に「均等に」投資をしてその翌年１年間保有し続け、配当金も再投資に充てる方法を米国では「ダウの犬」と呼んでいます。

ダウの犬投資法は、1991年に発表された米国のファンドマネジャー、マイケル・オヒギンズ氏の著書『ビーティング・ザ・ダウ（原題）』で有名になりました。

「ダウの犬」投資戦略は、極めてシンプルかつ手間のかからない投資戦略です。

世界株式を見渡すと、「配当利回りが高い」という理由だけで銘柄を選んでしまうと、それはつまり投資家に人気の無い銘柄ということもあって、株価はずるずる下がってしまう可能性があります。また、業績の悪化によって、減配や、配当がなくなってしまうというケースもあり得ます。

NYダウを構成する３０銘柄はそのいずれも米国を代表する超優良企業です。

ダウの犬投資法は、超優良企業３０銘柄の中から選んでいくことになるため、倒産リスクが極めて低いという点がメリットとして挙げられます。

見方を変えると「ダウの犬」という投資戦略は「ピカピカのビジネスを行っている会社を安く買う」という発想ですね。

ダウの子犬戦略

また、１０銘柄の中で特に株価が低い５銘柄に投資することを「ダウの子犬戦略（Small Dogs of the Dow）」と呼んでいます。

ダウの犬もダウの子犬も１０年スパンの投資で考えるならば、パフォーマンスに大きな差異が無いことが確認されています。

「ダウの犬」投資戦略の始め方

２０２２年度版　ダウの犬構成銘柄について

２０２２年の年初の利回りから算出した「ダウの犬」構成銘柄については下記の通りとなります。

２１年との違いは、シスコ・システムズが大きく株価を伸ばしたことにより、配当利回りが低下し、構成銘柄から抜けたこと、代わりにインテルが入ってきたことが挙げられます。

銘柄	ティッカー	利回り
ダウ	DOW	4.94%
ベライゾン	VZ	4.93%
IBM	IBM	4.91%
シェブロン	CVX	4.57%
ウォルグリーン	WBA	3.66%
メルク	MRK	3.60%
アムジェン	AMG	3.45%
スリーエム	MMM	3.33%
コカ・コーラ	KO	2.84%
インテル	INTC	2.70%

「ダウの犬」投資戦略：直近２年間のパフォーマンスについて

２０２０年と２０２１年の結果を下記に掲載します。

銘柄	２０２０年リターン	２０２１年リターン
ダウ	＋８.０％	＋１.６％
エクソンモービル	▲３６.２％
IBM	▲１.２％	＋７.１％
ベライゾン	▲０.１％	▲１１.０％
シェブロン	▲２６.０％	＋３７.４％
ファイザー	＋３.２％
スリーエム	＋２.８％	＋１.５％
ウォルグリーン	▲２９.３％	＋３２.０％
シスコ・システムズ	▲３.５％	＋４２.１％
コカ・コーラ	＋２.４％	＋８.１％
メルク		▲５.４％
アムジェン		▲１.５％
ダウの犬平均リターン	▲８.０％	＋１１.３％
NYダウ	＋９.７％	＋１９.０％

２０２０年ですが、「ダウの犬」による投資収益は▲８.０％となり、NYダウ平均の＋９.７％を大きく下回りま した。
この年は、シェブロンやウォルグリーンなどが大きく下落しました。
また、トピックス的なものとして、それまで「ダウ」構成銘柄であった、エクソンモービルとファイザーが２０年８月にNYダウから除外されるということも起きました。

２０２１年は全体的に引き続き米国株が堅調な年になりました。NYダウは１９％の大幅な伸びを記録しました。一方で、ダウの犬はそこまでは大きく伸びず、年率で１１％という成績でした。

ダウの犬戦略は、株式市場でバリュー株が好調の時に最も良い収益を得られるということになります。

「ダウの犬」戦略のメリット

それでは、ここから、「ダウの犬」投資戦略のメリット・デメリットをまとめていきます。

メリット① 安全性・安全性が高いため、リスクがミニマム

先にも書きましたが、ダウの犬銘柄に選定されるのは、米国のトップ３０と言える超優良銘柄です。新興市場や新興国の高い利回り企業とは訳が違うので、抜群の安心感、安定性があります。

業績、財務状況と言った健全性は文句なしなので、倒産して株が紙屑になるようなリスクが極めて低いと言えます。

メリット② 株式や金融の高度な専門知識が不要

投資方法が極めてシンプルということも魅力的なメリットです。
年末に銘柄を買って、年が明けたら買うだけ、というやり方なので、高度な金融の専門知識を持っていなくても片手間でトライできます。 

メリット③ 手間がほとんどかからない

年末に構成銘柄を１０銘柄選定し、年初にポートフォリオを組み上げたら、あとはほったらかしです。

メリット④ 手数料負担が少ない

年に１回買いに行くだけなので、手数料も抑えられる点もメリットです。
唯一、配当金受領時の再投資については、金額が少額なのに、回数が多いことから手数料が嵩んでくる可能性があります。

「ダウの犬」戦略のデメリット

それでは、次にデメリットを見ていきましょう。

デメリット① 無配の成長株の株価上昇をとりこぼす

本稿執筆時点では、NYダウ３０銘柄に無配銘柄はありませんが、IT企業を中心とした成長銘柄の多くは、配当に回すくらいなら、設備開発投資や次の事業への資金として振り分ける傾向が強いです。

ただ、株式市場が証明しているように、こういった考えを持つ企業の方がのちのち得られるキャピタルゲインは極めて大きなものになりますので、ダウの犬だけに全力集中していると、新しい産業の成長の恩恵にあやかれない、ということが考えられます。

デメリット② 安定企業とはいえ、深刻な業績悪化が発生する可能性もある

ダウ構成銘柄ではあっても、その事業環境によっては業績悪化に見舞われるケースがあります。

その１社の個別銘柄の深刻な財政悪化により、株価が大きくアンダーパフォームする場合、１０分の１を構成しているダウの犬銘柄全体に響いてしまい、パフォーマンスが低迷することがあり得ます。 

デメリット③ NYダウのパフォーマンスの方が良い時もある

これはまさに先に述べた２０２０年、２０２１年の市場環境の通りですが、NYダウに「ダウの犬」が劣後するタイミングがあります。

１０年以上の長期的にみれば、NYダウよりパフォーマンスが良いですが、必ず毎年勝てるわけでは無いことは知っておくべきです。

過去２０年間（2001-2020）を検証した結果、「ダウの犬」の方が高いパフォーマンスとなったのは１２回

デメリット④ それなりの投資資金が必要

その年度の株価水準によりますが、ダウの犬の銘柄は大型優良株なので株価が高いものが多く、投資資金もそれなりに膨らみます。

デメリット⑤ 配当金にかかる税金が無駄になる

配当金にかかる税金が差し引かれた上での再投資となるため、内部留保してもらった方が最終的なパフォーマンスは高くなると言えます。

※米国での税金１０％を差し引かれたのち、日本での税金として２０.３１５％がかかるため、結果として、源泉徴収として２８.３％差し引かれた状態からのスタートとなる

まとめ：「ダウの犬」戦略は投資初心者にはオススメ

「ダウの犬」投資戦略の「犬」は「負け犬」を指していますが、過去からのパフォーマンスを考えれば、決して「負け犬」ではありません。

「ダウの犬」の銘柄は手堅い（ある意味、お堅いイメージ）事業を行っている経営基盤をしっかりと持った会社が多く、高配当金に魅せられたインカムゲインを狙う投資家が選好する銘柄です。

番外編：ダウの犬投資法を日本株の投資に応用できるか

これまで米国株をベースに「ダウの犬」戦略を語ってきましたが、日本株に応用するとどうなるでしょうか。

日本株の場合、まず思いつくのは「日経平均株価」ですが、この構成銘柄は２２５もあるため、NYダウのように最初から洗練された３０ではないことがまず注意点です。

さらに、２２５銘柄もあるため、年に１回の銘柄見直し時に株価に影響を与えるトピックスなどが発生していると、株価下落により、高い配当利回りを出す銘柄が大きく変化していることがあり得ます。

こうなってしまうと、銘柄に一貫性がなくなり、下手すると、銘柄の大半をリセットしてポートフォリオを組み直し、といったことも考えられます。

NYダウに相当する指数として、日本「TOPIX Core30」という指数があります。
この指数構成銘柄の中から配当利回りの高い銘柄をスクリーニングし、投資する銘柄を選ぶという「ダウの犬」戦略を応用することはできそうです。

しかしながら、実際に選定してみたところ、「銀行」「商社」「通信」がほぼ上位勢を占めてしまい、業種としてのバランスがあまりにも悪くなります。